陳維民, 香港金融管理局副總裁
尊敬的各位嘉賓：
大家下午好！很高興出席國際資本市場協會（ICMA）舉辦的年度論壇。
借今天這個機會，我希望向大家介紹香港債券市場近期的情況和未來發展的規劃，特別是如何善用香港作為國際金融中心和全球離岸人民幣業務樞紐的雙重優勢，助力人民幣債券在全球市場釋放巨大的潛力。
我們可以從近期亞洲債券市場的發展展開討論。今天ICMA發布了2025年亞洲國際債券市場報告。當中有幾個趨勢值得注意：
ICMA的報告也顯示了香港在亞洲的國際債券市場繼續發揮重要作用。在過去十年，香港九度成為亞洲最大的國際債券發行樞紐，2025年共17個國家和地區的發行人在港發債，發債主體和投資者多元化和國際化，當中，內地企業離岸發債總額約七成在香港進行。
在國際綠色與可持續債券發行方面，香港自2018年起連續八年位居亞洲區的首位，體現了國際可持續投資者對香港市場的高度認同。
接下來，讓我們聚焦人民幣債券。當前是釋放人民幣債券在全球市場潛力的良好時機，這是基於以下幾個發展趨勢 ：
作為全球離岸人民幣業務樞紐，香港明顯感覺到這股動能。去年在港發行的點心債規模已達1.1萬億元人民幣，年末點心債餘額超過1.6萬億元，兩年間增長74%。
另一個可喜的現象是發債主體更趨國際化，過去兩年，外國政府類機構及國際多邊機構的點心債發行增速明顯，印尼政府和哈薩克斯坦開發銀行首次在港發行點心債，印尼政府更在今年第二度在港發行點心債。
各位，我國債券市場規模位居全球第二，國家「十五五」規劃關於加快建設金融強國的章節中明確提出，要提高直接融資比重，加快多層次債券市場建設，穩步發展期貨、衍生品。
在關於香港的章節中強調，要強化香港全球離岸人民幣業務樞紐和國際風險管理中心功能，並有序推進香港與內地金融市場互聯互通。
這些要求為香港服務於國家發展需要、推動人民幣債券走向國際提供了指引。與此相呼應的是去年金管局與香港證監會聯合發表的《固定收益及貨幣市場發展路線圖》。
這份《路線圖》圍繞四大發展方向提出切實措施，包括促進一級市場發行、提升二級市場流動性、擴展離岸人民幣業務、推行面向未來的基建，展示我們打造香港成為全球主要固定收益及貨幣市場的决心。其中，與人民幣債券相關的發展藍圖是關鍵的組成部分。
下面，我重點介紹香港在深化互聯互通、優化市場配套、提升基礎設施三方面的主要工作目標。
首先是要持續深化與債券相關的互聯互通安排和各種配套，一是北向債券通。北向通已經是國際投資者參與在岸人民幣債券市場的重要渠道，交易量長期佔外資在銀行間債券市場交易總量的百分之六十以上。
在現有的基礎上，我們要持續吸引更多的國際機構通過債券通投資在岸人民幣債券，增加外資在內地債券市場的佔比，提升人民幣債券在全球市場的份額。
二是穩步擴大南向債券通的規模和參與度。自開通以來，南向通的參與機構成為點心債市場重要的生力軍，有助於近年點心債蓬勃發展。去年南向通引進四類新的參與機構，我們希望在未來能持續增加參與的機構數目，既為內地更多金融機構參與國際市場提供條件，也有利於增加點心債發行和二級市場的流動性。
三是不斷提升與債券相關的風險管理和流動性配套，加強人民幣債券對國際投資者的吸引力。在風險管理方面，北向互換通在推出以來廣受市場歡迎，並且在增加產品類型、提高每日額度、擴充報價商等方面多次作出優化。未來我們將按照市場需要不斷完善，並爭取早日在香港推出國債期貨，為投資者提供更豐富的風險管理工具。
在流動性方面，我們積極探索在離岸和跨境市場推出更多人民幣流動性管理工具，例如去年推出的離岸人民幣回購和跨境債券回購業務。我們樂見ICMA為此更新了全球回購主協議（GMRA），並得到人民銀行認證，為參與跨境債券回購業務的機構提供多一項規範性的選擇，提高市場效率。
未來，金管局將與內地和香港的監管部門緊密合作，與市場機構充分溝通，不斷完善和提升各項互聯互通的安排，為人民幣債券市場提供良好的發展環境。
第二個方向是優化市場配套。重點之一是建立和完善反映市場供求的離岸人民幣債券收益率曲線。目前，中央政府通過在港持續發行人民幣國債已經形成基本的收益率曲線，我們會與有關部門保持溝通，按照市場需求，優化發債安排，發揮國債收益率曲線的基準作用。
與此同時，香港特區政府發行的基建和可持續債券年期已涵蓋1至30年，我們將在未來的發債計劃中逐步增加人民幣債券的發行量，合理分布發行年期，形成港府的人民幣債券收益率曲線，為市場提供多一個基準參考。
另一個市場配套是推動科技在債券市場的應用。近年來，我們與業界密切合作，探索可以提高效率、降低成本、增加透明度、促進投資者參與度的科技應用。在此基礎上，我們成功協助特區政府完成三次數字債券發行，其中有兩次包括人民幣。
發債過程中，我們致力於採用國際標準，促進市場自動化，提升系統之間的互操作性。例如，在第二次數字債券發行中，香港是首個採用 ICMA 債券數據分類術語（Bond Data Taxonomy）的政府發行人，並且在第三次數字債券發行中進一步擴大其應用。
在發揮示範作用的同時，金管局還推出資助計劃，並且多渠道進行推廣，成功推動多家企業在香港發行數字債券。另一個突破是在最近一次的發行中以代幣化的央行人民幣和港元完成交易，為央行數字貨幣在資本市場的應用提供了一個成功的範例。
推廣工作也是配套之一。作為投資於人民幣債券的央行類機構的先行者，也作為協助港府發行人民幣債券的執行機構，金管局與其他有意投資人民幣債券的國際投資者分享我們的經驗，增進他們對人民幣債券的了解。
最後談談提升基礎設施。重點是簡稱為CMU的債務工具中央結算系統。金管局下屬的CMU一直是點心債的主要託管機構，目前託管在CMU的點心債餘額超過人民幣1.4萬億元，佔全球總額接近九成。我們的目標是把CMU發展為亞洲主要的國際中央證券託管平台。
為此，我們成立了迅清結算公司（CMU Omniclear），並引進港交所為策略投資者，助力CMU商業化發展，擴大中央證券託管服務、託管資産類別及抵押品管理服務等業務，提升香港跨資産類別的結算效率。
迅清結算正大力推行的項目之一是數字資產平台，支持數字債券的發行和交收。此外，迅清結算和港交所正研究建立一站式、涵蓋股票和債券的交易後證券基礎設施，促進跨產品、跨地域的抵押品互通，提升市場流動性和風險管理。這些設施逐步建成後，必將為人民幣債券進一步走向國際市場提供有力的支撐。
展望未來，隨著國家提升金融對外開放的深度和廣度，香港將進一步加強國際化金融平台的作用，助力人民幣國際化，擴大中國債務資本市場在全球的影響力，貢獻於國家金融高質量發展。
最後，我祝論壇圓滿成功！謝謝大家！
