（外匯基金諮詢委員會於2026年2月4日批准公布）
2025年10月9日至12月29日期間的貨幣發行局運作報告
- 貨幣發行委員會（委員會）獲悉，於報告期內，港元兌美元在7.7673至7.7900之間上落。港元匯率在10月中因受到股息派發需求及港股通南向資金持續錄得淨流入支持而轉強，至11月中隨着利率回軟而轉弱，接近年底時因季節性需求再度轉強。在聯繫匯率制度下，港元銀行同業拆息大致跟隨美元利率走勢，同時亦受本地港元資金供求情況影響。在股市相關需求帶動下，港元銀行同業拆息在10月至11月期間大致回落，接近年底時因受到季節性因素影響而再度上升。與此同時，隨着美國聯邦基金利率目標區間在第4季下調，多間銀行於11月初將其最優惠貸款利率調低12.5基點，於12月則未有進一步調低利率。於報告期末，市場上的最優惠貸款利率介乎5.000厘至5.500厘之間。報告期內兌換保證沒有被觸發，總結餘維持穩定，約為540億港元。貼現窗的使用情況未見異常。整體而言，港元外匯及銀行同業市場交易繼續暢順有序。
- 委員會獲悉，於報告期末時貨幣基礎增加至20,406.5億港元。貨幣基礎的所有變動與外匯儲備的變動完全一致，符合貨幣發行局制度的原則。
- 報告期內貨幣發行局制度的運作報告載於附件。
對風險及不穩定因素的監察
- 委員會注意到，美國方面，儘管貿易休戰及政府重啟令市場憂慮有所緩和，但「K型」消費分歧、對人工智能熱潮持續性的憂慮，以及勞工市場放緩，仍繼續對經濟帶來挑戰。亞洲方面，雖然迄今出口多元化及人工智能熱潮支撐區內經濟增長，但貿易政策的持續不確定性及美國對轉運貨品徵收關稅可能引發較大的連鎖反應，仍繼續對區內經濟前景構成下行壓力。
- 委員會注意到，中國內地經濟增長在2025年10月及11月放緩。然而，最近的中美貿易休戰應有助減輕中國短期內出口及實質國內生產總值增長的下行壓力。面對極度複雜的環境，中國將在「十五五」時期（2026年至2030年）建設現代化產業體系、提高科技自立自強及促進消費。
- 委員會注意到，香港經濟於2025年第4季持續增長，受惠於商品出口穩健增長及零售進一步回穩。展望未來，預期香港經濟在2026年將以溫和步伐增長，當中科技產品的持續需求，以及貿易摩擦緩和及減息令營商氣氛改善均帶來支持。另一方面，隨着金融狀況變得較寬鬆，住宅市場進一步復甦，而商用物業市場則繼續面對高空置率的挑戰。
香港金融及貨幣環境展望
- 委員會備悉一份探討全球經濟前景與貨幣政策環境，以及其對香港金融及貨幣狀況的影響的研究文件。
香港金融管理局
2026年2月20日
