（外匯基金諮詢委員會以傳閱方式批准公布）
2025年6月21日至10月8日期間的貨幣發行局運作報告
- 貨幣發行委員會（委員會）獲悉，於報告期內，港元兌美元在7.7705至7.8500之間上落。港元匯率在6月中至8月中期間貼近弱方兌換保證的水平，報告期內弱方兌換保證被觸發12次。金管局在弱方兌換保證下買入1,199.5億港元，總結餘相應減少至約540億港元。自8月中以來，由於短期銀行同業拆息上升及港股通南向資金持續錄得淨流入，港元轉強。在聯繫匯率制度下，港元銀行同業拆息大致跟隨美元利率走勢，同時亦受本地港元資金供求情況影響。隨着總結餘下降，港元銀行同業拆息自8月中以來上升，港元與美元的負息差收窄。與此同時，繼美國聯邦基金利率目標區間於9月中下調後，多間銀行將其最優惠貸款利率調低12.5基點。於報告期末，市場上的最優惠貸款利率介乎5.125厘至5.625厘之間。貼現窗的使用情況未見異常。整體而言，港元外匯及銀行同業市場交易繼續暢順有序。
- 委員會獲悉，於報告期末時貨幣基礎減少至20,206.9億港元。貨幣基礎的所有變動與外匯儲備的變動完全一致，符合貨幣發行局制度的原則。
- 報告期內貨幣發行局制度的運作報告載於附件。
對風險及不穩定因素的監察
- 委員會注意到，隨着關稅上升，美國經濟出現放緩跡象，通脹上升，而勞工需求動力亦減弱。與此同時，市場對財政及政策發展的憂慮已對長期美國國庫券收益率造成影響。最近美國政府停擺事件進一步加深美國經濟前景的不確定性。儘管亞洲區在2025年上半年錄得具韌性增長，貿易政策的不確定性持續及美國的直接與間接關稅對整個地區的潛在影響，預期會繼續對亞洲區內綜合供應鏈網絡構成壓力。
- 委員會注意到，中國內地的增長動力在第3季放緩。短期經濟前景面對多項不明朗因素及風險，例如進一步加徵關稅及其對全球貿易的持續影響，以及內地房地產市場再度轉弱。
- 委員會注意到，受惠於出口表現強勁及本地需求改善，香港在第2季度錄得穩健的經濟增長。展望未來，在政府支持、內地刺激經濟措施及資產市場轉趨穩定等多項因素帶動下，預期香港經濟將維持溫和增長。隨着市場氣氛改善，樓市進一步回穩，但商用物業市場則繼續面對空置率高企的挑戰。
銀行同業流動性及銀行同業拆息最新報告
- 委員會聽取有關港元銀行同業流動性與銀行同業拆息之間關係的最新報告，當中納入了近期的市場觀察與見解。
香港金融管理局
2025年11月28日
