（外匯基金諮詢委員會於2001年11月29日批准公布）
2001年9月27日至10月19日期間貨幣發行局的運作
1. 貨幣發行委員會（委員會）獲悉，雖然全球局勢不穩，但報告期內港元匯率及貨幣市場大致保持穩定。由於美國聯邦基金目標利率於10月2日調低50基點，加上市場預期美國會進一步減息，港元銀行同業拆息回軟。報告期內，港元利率大部分時間均低於同期的美元利率，惟在接近10月中時，因市場報告和關注到更改香港貨幣制度正備受考慮，以及憂慮阿根廷危機的影響，港元利率曾上升至稍微高於美元利率的水平。委員會成員獲悉，反映市場情緒對上述問題的影響，12個月港元遠期匯率曾於10月中急升，兌美元出現升水。
2. 委員會獲悉，貨幣基礎的變動與用作支持貨幣基礎的外匯儲備的變動完全一致，符合貨幣發行局制度的規則。
3. 報告期內的貨幣發行局運作報告載於附件A。
對潛在風險及不穩定因素的監察
4. 委員會審閱了有關香港面對的外在和內在風險的定期資料文件。委員會成員注意到，美國的經濟衰退並無緩和跡象，而歐元區經濟放緩卻越見明顯。公營部門及私營機構對風險重新定價，以及保險和有關保安的開支無可避免地增加，都可能對宏觀經濟構成長遠影響。委員會成員又注視到日本的經濟情況惡化。在全球經濟日益轉壞的環境下，阿根廷的公債問題已演變為重大的金融危機，影響所及，12個月港元遠期匯率市場曾於10月中左右出現輕微波動。
5. 至於香港的經濟情況，委員會獲悉，10月份市場對2001年本地生產總值增長的預測下調至略為低於零的水平，而失業率則正在上升。據委員會觀察所得，經濟情況惡化並不是由於香港特有的風險或不穩定因素導致，而是因為全球經濟衰退，其中亞洲區所受的影響尤為嚴重。
失業問題的根源
6. 委員會審閱了一份有關香港失業問題的資料文件。該文件就失業率的兩個組成部分：自然失業率及周期性失業率，分析香港失業問題的主要成因。該項分析指出，自然失業率由1990年代初期約2-3%上升至近幾年約3-4%，反映香港經濟出現結構性轉型。儘管如此，以國際標準來說，這比率仍算偏低，顯示香港的勞動市場在適應轉變方面表現高度靈活性。該文件又注意到，香港近年在失業率方面的變動，大多是經濟周期狀況引致。
評估香港核心通脹
7. 委員會審閱了一份探討各種評估香港核心通脹的方法的資料文件。該文件指出在很多經濟體系內，「標題」統計數字即整體消費物價指數以外的其他指標能提供對內在通脹更好的評估。相比之下，研究證據顯示香港的標題通脹率與各項評估核心通脹的指標反映的趨勢極其接近，波幅亦無重大分別。因此，綜合消費物價指數實為評估香港通脹率的極佳指標。
亞洲區以通脹為目標的政策
8. 委員會審閱了一份有關亞洲區不同經濟體系以通脹率為目標的政策的資料文件。
香港對中國內地的債權和負債
9. 委員會審閱了一份資料文件。該文件指出，香港銀行對內地的負債淨額在2000年顯著增加，主要原因包括H股企業的集資活動、內地銀行體系外幣資金充裕、內地在外匯政策上的改變，以及境外銀行對內地貸款持審慎態度。雖然對內地的港元負債淨額只佔港元資金總額的一小部分，但其顯著增幅佔香港銀行體系的港元資金整體增長接近三分之二。有關增幅亦可能是導致港元利率偏軟的原因。
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香港金融管理局
2001年11月29日
