（外汇基金谘询委员会于2001年11月29日批准公布）
2001年9月27日至10月19日期间货币发行局的运作
1. 货币发行委员会（委员会）获悉，虽然全球局势不稳，但报告期内港元汇率及货币市场大致保持稳定。由于美国联邦基金目标利率于10月2日调低50基点，加上市场预期美国会进一步减息，港元银行同业拆息回软。报告期内，港元利率大部分时间均低于同期的美元利率，惟在接近10月中时，因市场报告和关注到更改香港货币制度正备受考虑，以及忧虑阿根廷危机的影响，港元利率曾上升至稍微高于美元利率的水平。委员会成员获悉，反映市场情绪对上述问题的影响，12个月港元远期汇率曾于10月中急升，兑美元出现升水。
2. 委员会获悉，货币基础的变动与用作支持货币基础的外汇储备的变动完全一致，符合货币发行局制度的规则。
3. 报告期内的货币发行局运作报告载于附件A。
对潜在风险及不稳定因素的监察
4. 委员会审阅了有关香港面对的外在和内在风险的定期资料文件。委员会成员注意到，美国的经济衰退并无缓和迹象，而欧元区经济放缓却越见明显。公营部门及私营机构对风险重新定价，以及保险和有关保安的开支无可避免地增加，都可能对宏观经济构成长远影响。委员会成员又注视到日本的经济情况恶化。在全球经济日益转坏的环境下，阿根廷的公债问题已演变为重大的金融危机，影响所及，12个月港元远期汇率市场曾于10月中左右出现轻微波动。
5. 至于香港的经济情况，委员会获悉，10月份市场对2001年本地生产总值增长的预测下调至略为低于零的水平，而失业率则正在上升。据委员会观察所得，经济情况恶化并不是由于香港特有的风险或不稳定因素导致，而是因为全球经济衰退，其中亚洲区所受的影响尤为严重。
失业问题的根源
6. 委员会审阅了一份有关香港失业问题的资料文件。该文件就失业率的两个组成部分：自然失业率及周期性失业率，分析香港失业问题的主要成因。该项分析指出，自然失业率由1990年代初期约2-3%上升至近几年约3-4%，反映香港经济出现结构性转型。尽管如此，以国际标准来说，这比率仍算偏低，显示香港的劳动市场在适应转变方面表现高度灵活性。该文件又注意到，香港近年在失业率方面的变动，大多是经济周期状况引致。
评估香港核心通胀
7. 委员会审阅了一份探讨各种评估香港核心通胀的方法的资料文件。该文件指出在很多经济体系内，「标题」统计数字即整体消费物价指数以外的其他指标能提供对内在通胀更好的评估。相比之下，研究证据显示香港的标题通胀率与各项评估核心通胀的指标反映的趋势极其接近，波幅亦无重大分别。因此，综合消费物价指数实为评估香港通胀率的极佳指标。
亚洲区以通胀为目标的政策
8. 委员会审阅了一份有关亚洲区不同经济体系以通胀率为目标的政策的资料文件。
香港对中国内地的债权和负债
9. 委员会审阅了一份资料文件。该文件指出，香港银行对内地的负债净额在2000年显著增加，主要原因包括H股企业的集资活动、内地银行体系外币资金充裕、内地在外汇政策上的改变，以及境外银行对内地贷款持审慎态度。虽然对内地的港元负债净额只占港元资金总额的一小部分，但其显著增幅占香港银行体系的港元资金整体增长接近三分之二。有关增幅亦可能是导致港元利率偏软的原因。
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香港金融管理局
2001年11月29日
