（外匯基金諮詢委員會於2001年3月27日批准公布）
2001年2月1日至2月21日期間貨幣發行局的運作
1. 貨幣發行委員會（委員會）獲悉，報告期內市況平穩。繼美國聯邦基金目標利率於1月31日調低50基點後，基本利率相應調低至7.00厘（較美國聯邦基金目標利率高150基點）。雖然2月9日曾進行兌換保證交易，惟因金管局為應銀行的要求於同日出售港元，所以對總結餘的有關影響被迅速抵銷。委員會又獲悉，隨覑農曆新年假期過去，未贖回負債證明書總額下降，貨幣基礎亦因此由2,271.0億港元減少至2,163.6億港元。委員會成員研究過去幾年的趨勢，發覺負債證明書於2001年農曆新年假期之前和之後的增減均貼近過去的模式。
2. 委員會獲悉，支持比率曾於2月20日（即接近報告期結束時）上升至112.53%，超逾了112.5%的觸發上限。金管局於翌日根據2000年1月通過的政策，把支持組合的部分資產轉入投資組合內，使支持比率回落至接近110%水平。
3. 在獲悉報告期後的市況發展後，委員會成員認為在近期土耳其危機發生的整段期間，香港市場一直保持平穩。
4. 報告期內的貨幣發行局運作報告載於附件A。
對潛在風險及不穩定因素的監察
5. 委員會審閱了有關香港面對的外在和內在風險的定期資料文件。外在風險方面，委員會獲悉，除非美國經濟出現硬覑陸，否則其經濟放緩不太可能妨礙亞洲區的整體復甦。然而，美國經濟放緩對區內難免會造成一定影響，其中某些行業（如電子業）及經濟體系所受的影響可能會較大。委員會成員又獲悉，雖然土耳其危機可能會對某些新興市場造成輕微的連鎖影響，但到目前為止，亞洲區並無受到重大影響，而香港更是絲毫無損。
6. 內在風險方面，委員會得悉經濟增長放緩，以及物業價格與經濟活動之間的複雜關係。
香港的企業重組
7. 委員會審閱了一份有關亞洲金融危機之後香港的企業重組情況的資料文件。該文件探討香港在聯繫匯率制度下的經濟調整過程（與很多其他受金融危機打擊的經濟體系透過貨幣貶值作出經濟調整大不相同），並考慮到固定匯率制度下透過提高生產力或重組內部價格結構以重拾競爭力的一般原則。委員會成員獲悉，與其他亞洲經濟體系比較，香港的名義工資增長大幅放緩，但若以美元計算，則香港的工資抗跌力較大。委員會成員又獲悉，報告期內香港的租金水平曾下跌20%至33%，但若計及匯率變動，跌幅已較其他亞洲經濟體系為小。此外，委員會成員又獲悉香港的公司曾成功進行大型的財務重組。在危機過後的期間，香港的勞工生產力亦錄得6.5%增長，亞洲區的整體增長則介乎2%至6.9%之間。
息差
8. 委員會審閱了一份分析外匯基金票據及債券與同期美國國庫券的收益率差距的多項風險組成部分的資料文件。委員會認為這項涵蓋近期亞洲金融危機及其後的復甦期的研究針對一段市場極為波動的時期，其中部分時間內港元成為關注的焦點。在亞洲金融危機期間，上述收益率差距曾擴闊至超逾500基點，但在過去兩年已大幅回落。委員會又認為，雖然要把收益率差距分解，並將有關的組成部分量化及歸類為不同的風險因素十分困難，但在危機發生期間，貨幣風險似乎是投資者的關注重點。儘管如此，事後看來，有關風險似乎涉及一些混淆不清的預期。
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