提到香港银行同业拆息(HIBOR)，相信大家不会感到陌生，特别是置业人士。按揭贷款中的「H按」，当中的H就是1个月HIBOR。2019年3月份新批按揭贷款中，H按占比高达八成六。HIBOR不但常用于按揭贷款，更见诸于企业的银团贷款。据金管局统计，截至去年底，HIBOR计价的银行资产约值34,000亿港元。此外，很多金融机构和机构投资者交易的衍生工具合约，亦以HIBOR为基准，虽然没有准确金额统计，但规模也相当可观。
HIBOR沿用多年相安无事，也一直得到市场人士的广泛认同，可是2012年伦敦银行同业拆息（LIBOR）出现多宗操纵事件，加上同业拆借市场成交萎缩，二十国集团辖下的金融稳定理事会（Financial Stability Board）因而成立了督导小组，与各地监管机构和国际标准制定机构合作，作出连串利率基准改革建议，藉以加强利率基准的可靠性和稳健性。香港作为国际金融中心，又是金融稳定理事会成员，有责任遵从这些改革建议，包括为HIBOR寻找一个「备用参考利率」。
所谓「备用参考利率」，顾名思义就是一旦现行的同业市场拆息基准不再被市场信赖，投资者可以使用备用参考利率作爲一个替代基准。据金融稳定理事会的建议，同业市场拆息的替代参考利率应该要采用接近零风险的隔夜拆息。隔夜拆息的价格皆是来自实际交易，不像同业市场拆息定价机制，容许参与银行在缺乏实际成交数据时透过专业判断报价。
香港财资市场公会较早前便建议采用港元隔夜平均指数 （HONIA）为HIBOR的备用参考利率。HONIA是一个完全根据交易数据计算出来的银行同业隔夜拆借利率，符合金融稳定理事会的建议。财资市场公会现正就优化HONIA的一些技术性建议向业界进行谘询。但由于HONIA的计算基础和HIBOR略有不同，亦只有隔夜利率指标，缺乏像HIBOR有 1个月、3个月等较长期基准，所以转用HONIA前还需要克服一些技术困难。
国际上部分货币区都推出了自己版本的替代参考利率，并按自身环境而作出不同程度的调节。英国金融行为监管局（Financial Conduct Authority）已多次向业界表示将于2021年底后不再要求银行为LIBOR报价，意味届时LIBOR有可能会终止。美国联邦储备局为此正鼓励业界在2021年底前，以SOFR（Secured Overnight Financing Rate）全面取代美元LIBOR。另一边厢，日本有关当局则倾向采用「双轨制」，跟随国际潮流引入备用利率基准TONA （Tokyo Overnight Average）的同时，继续维持东京银行同业拆息（TIBOR）的运作。事实上，金融稳定理事会也同意，只要同业市场拆息获得当地市场和监管机构认为可靠，仍然可以继续使用。
虽然全球利率基准改革牵涉到HIBOR，但市民毋须对此过度担心。香港现时没有计划取消HIBOR，换言之，HONIA将会与HIBOR同时在市场出现。现时使用HIBOR计价的贷款，亦不会受影响。但假如市场上逐渐出现更多以HONIA定价的产品，将有助减少一旦HIBOR因爲市场环境改变而消失所引起的影响。
另一方面，即使HIBOR维持不变，香港也要为LIBOR一旦淡出而做好准备。香港是国际金融中心和亚洲区内的银行枢纽，LIBOR广泛用作金融产品的条款中，香港银行去年底持有LIBOR计价资产达38,000亿港元。金管局三月初已去信香港的银行，提醒它们必须做好充足的准备工作，包括量化和监察受影响的财务合约、识别和评估主要风险、制定应对计划，以及密切留意香港和国际利率基准改革的最新发展，务求在备用参考利率一旦取代同业市场拆息时，银行能够顺利过渡。
利率基准改革是一个非常复杂但重要的课题，所有金融机构必须重视和着力于相关的准备工作。金管局会与业界继续保持紧密沟通，致力令有关工作得以顺利和适时推展。
香港金融管理局
副总裁
李达志
2019年5月2日
