金管局伦敦代办处最近开幕，让金管局可以24小时不停监察全球市场的动态，亦巩固了我们对联系汇率制度坚定的承诺。
两个多星期前，我在伦敦主持金管局代办处的开幕典礼。这是金管局的第二个海外代办处，而第一个是3年前在纽约成立的。随着伦敦代办处正式运作，我们可以24小时不停监察市场动态。此举对金管局维持香港货币与金融体系的稳定，以及审慎管理香港的庞大外汇储备帮助很大。
面对当今瞬息万变的国际金融形势，金管局需要进行24小时监察，并在适当时候采取相应行动，以策万全。这一点对联系汇率制度尤为重要，因为在联系汇率制度下，金管局坚决保证货币基础内所有港元可兑换为美元。履行这项承诺的安排极具透明度，并以明确的「兑换保证」为依归。根据兑换保证，金管局随时都会按指定的汇率，把银行在金管局的结算户口内的港元兑换为美元，数额不限。这种兑换保证是无条件的。只要银行的结算户口有足够的港元资金，结算其根据兑换保证向金管局买入美元的交易，它们便可随时行使兑换保证。
本港的银行中，不少是国际银行，分行遍布全球。这些银行在香港境外的客户全日任何时间都可能需要买卖港元，不论他们是与香港进行贸易的进出口商，又或是投资者，香港银行都会24小时随时候命，为客户提供服务。当然，这些客户是否能够透过银行进行兑换保证的交易，完全是银行的商业决定。假如银行选择运用兑换保证，它们自然要考虑其中的风险，特别是要在结算日提供足够的港元资金，结算它们代表客户进行的交易。因此，银行必须妥善管理这些风险，并在定价时考虑到这些风险。
自去年9月推出兑换保证至今大约一年的时间里，金管局根据兑换保证进行了33宗交易，沽出约40亿美元*。在这些交易中，只有10宗在香港进行，虽然其中涉及的资金数额一般较大，但至少以次数而言，海外对买入美元，卖出港元的需求较本港为多。
我对这种现象感到有点奇怪，亦想知道这些交易背后的客户身分和动机。理论上，外汇市场中涉及港元的交易，应该到了香港交易时段才会较为活跃。这些海外交易是否真的那么紧迫，以致连香港开市可以取得更好的市场汇价也等不及，而要在海外进行呢？尤其，外汇交易通常采取「T+2」制，交易后两日才结算，有关资金无论如何也不是可以立即动用的。个中原因实在令人难以理解。是否有些市场人士企图试探金管局有没有根据兑换保证在市场操作？如果属实，其背后的动机又何在呢？
无论如何，香港是个开放的市场。我们的政策是严格遵守货币发行局制度的货币规则，无条件地履行兑换保证。这项政策对于联汇制度的长久公信力至为重要。金管局伦敦代办处成立后，所有银行都可以全日24小时随时根据兑换保证与金管局直接进行交易。同时，透过这些银行，我们亦希望更能掌握市场的最新形势，使我们可以更有效地履行维持货币金融稳定的职责。
任志刚
1999年10月14日
* 其间，银行亦向金管局沽售了40亿美元，吸纳了等值的港元，涉及交易共30宗，其中23宗在香港进行。
按此处可参阅有关兑换保证的进一步资料。
有关文件：
按此处可参阅本专栏过往的文章。
