陈维民, 香港金融管理局副总裁
尊敬的各位嘉宾：
大家下午好！很高兴出席国际资本市场协会（ICMA）举办的年度论坛。
借今天这个机会，我希望向大家介绍香港债券市场近期的情况和未来发展的规划，特别是如何善用香港作为国际金融中心和全球离岸人民币业务枢纽的双重优势，助力人民币债券在全球市场释放巨大的潜力。
我们可以从近期亚洲债券市场的发展展开讨论。今天ICMA发布了2025年亚洲国际债券市场报告。当中有几个趋势值得注意：
ICMA的报告也显示了香港在亚洲的国际债券市场继续发挥重要作用。在过去十年，香港九度成为亚洲最大的国际债券发行枢纽，2025年共17个国家和地区的发行人在港发债，发债主体和投资者多元化和国际化，当中，内地企业离岸发债总额约七成在香港进行。
在国际绿色与可持续债券发行方面，香港自2018年起连续八年位居亚洲区的首位，体现了国际可持续投资者对香港市场的高度认同。
接下来，让我们聚焦人民币债券。当前是释放人民币债券在全球市场潜力的良好时机，这是基于以下几个发展趋势 ：
作为全球离岸人民币业务枢纽，香港明显感觉到这股动能。去年在港发行的点心债规模已达1.1万亿元人民币，年末点心债余额超过1.6万亿元，两年间增长74%。
另一个可喜的现象是发债主体更趋国际化，过去两年，外国政府类机构及国际多边机构的点心债发行增速明显，印尼政府和哈萨克斯坦开发银行首次在港发行点心债，印尼政府更在今年第二度在港发行点心债。
各位，我国债券市场规模位居全球第二，国家「十五五」规划关于加快建设金融强国的章节中明确提出，要提高直接融资比重，加快多层次债券市场建设，稳步发展期货、衍生品。
在关于香港的章节中强调，要强化香港全球离岸人民币业务枢纽和国际风险管理中心功能，并有序推进香港与内地金融市场互联互通。
这些要求为香港服务于国家发展需要、推动人民币债券走向国际提供了指引。与此相呼应的是去年金管局与香港证监会联合发表的《固定收益及货币市场发展路线图》。
这份《路线图》围绕四大发展方向提出切实措施，包括促进一级市场发行、提升二级市场流动性、扩展离岸人民币业务、推行面向未来的基建，展示我们打造香港成为全球主要固定收益及货币市场的决心。其中，与人民币债券相关的发展蓝图是关键的组成部分。
下面，我重点介绍香港在深化互联互通、优化市场配套、提升基础设施三方面的主要工作目标。
首先是要持续深化与债券相关的互联互通安排和各种配套，一是北向债券通。北向通已经是国际投资者参与在岸人民币债券市场的重要渠道，交易量长期占外资在银行间债券市场交易总量的百分之六十以上。
在现有的基础上，我们要持续吸引更多的国际机构通过债券通投资在岸人民币债券，增加外资在内地债券市场的占比，提升人民币债券在全球市场的份额。
二是稳步扩大南向债券通的规模和参与度。自开通以来，南向通的参与机构成为点心债市场重要的生力军，有助于近年点心债蓬勃发展。去年南向通引进四类新的参与机构，我们希望在未来能持续增加参与的机构数目，既为内地更多金融机构参与国际市场提供条件，也有利于增加点心债发行和二级市场的流动性。
三是不断提升与债券相关的风险管理和流动性配套，加强人民币债券对国际投资者的吸引力。在风险管理方面，北向互换通在推出以来广受市场欢迎，并且在增加产品类型、提高每日额度、扩充报价商等方面多次作出优化。未来我们将按照市场需要不断完善，并争取早日在香港推出国债期货，为投资者提供更丰富的风险管理工具。
在流动性方面，我们积极探索在离岸和跨境市场推出更多人民币流动性管理工具，例如去年推出的离岸人民币回购和跨境债券回购业务。我们乐见ICMA为此更新了全球回购主协议（GMRA），并得到人民银行认证，为参与跨境债券回购业务的机构提供多一项规范性的选择，提高市场效率。
未来，金管局将与内地和香港的监管部门紧密合作，与市场机构充分沟通，不断完善和提升各项互联互通的安排，为人民币债券市场提供良好的发展环境。
第二个方向是优化市场配套。重点之一是建立和完善反映市场供求的离岸人民币债券收益率曲线。目前，中央政府通过在港持续发行人民币国债已经形成基本的收益率曲线，我们会与有关部门保持沟通，按照市场需求，优化发债安排，发挥国债收益率曲线的基准作用。
与此同时，香港特区政府发行的基建和可持续债券年期已涵盖1至30年，我们将在未来的发债计划中逐步增加人民币债券的发行量，合理分布发行年期，形成港府的人民币债券收益率曲线，为市场提供多一个基准参考。
另一个市场配套是推动科技在债券市场的应用。近年来，我们与业界密切合作，探索可以提高效率、降低成本、增加透明度、促进投资者参与度的科技应用。在此基础上，我们成功协助特区政府完成三次数字债券发行，其中有两次包括人民币。
发债过程中，我们致力于采用国际标准，促进市场自动化，提升系统之间的互操作性。例如，在第二次数字债券发行中，香港是首个采用 ICMA 债券数据分类术语（Bond Data Taxonomy）的政府发行人，并且在第三次数字债券发行中进一步扩大其应用。
在发挥示范作用的同时，金管局还推出资助计划，并且多渠道进行推广，成功推动多家企业在香港发行数字债券。另一个突破是在最近一次的发行中以代币化的央行人民币和港元完成交易，为央行数字货币在资本市场的应用提供了一个成功的范例。
推广工作也是配套之一。作为投资于人民币债券的央行类机构的先行者，也作为协助港府发行人民币债券的执行机构，金管局与其他有意投资人民币债券的国际投资者分享我们的经验，增进他们对人民币债券的了解。
最后谈谈提升基础设施。重点是简称为CMU的债务工具中央结算系统。金管局下属的CMU一直是点心债的主要托管机构，目前托管在CMU的点心债余额超过人民币1.4万亿元，占全球总额接近九成。我们的目标是把CMU发展为亚洲主要的国际中央证券托管平台。
为此，我们成立了迅清结算公司（CMU Omniclear），并引进港交所为策略投资者，助力CMU商业化发展，扩大中央证券托管服务、托管资产类别及抵押品管理服务等业务，提升香港跨资产类别的结算效率。
迅清结算正大力推行的项目之一是数字资产平台，支持数字债券的发行和交收。此外，迅清结算和港交所正研究建立一站式、涵盖股票和债券的交易后证券基础设施，促进跨产品、跨地域的抵押品互通，提升市场流动性和风险管理。这些设施逐步建成后，必将为人民币债券进一步走向国际市场提供有力的支撑。
展望未来，随著国家提升金融对外开放的深度和广度，香港将进一步加强国际化金融平台的作用，助力人民币国际化，扩大中国债务资本市场在全球的影响力，贡献于国家金融高质量发展。
最后，我祝论坛圆满成功！谢谢大家！
