（外汇基金咨询委员会以传阅方式批准公布）
2025年12月30日至2026年4月22日期间的货币发行局运作报告
- 货币发行委员会（委员会）获悉，于报告期内，港元兑美元在7.7818至7.8387之间上落。在2026年初，因年底的资金需求减退令港元银行同业拆息回软，促使套息交易的诱因增加，港元汇率因而转弱。由于3月初中东冲突引起的不确定性，投资者将港元短仓平仓，带动港元转强。然而，港元利率低于同期美元利率所诱发的套息交易令港元转弱，同时在全球避险情绪下流动性偏低，加剧了现货汇率变动。接近季末，随着短期利率靠稳，短仓平仓带动港元略为反弹。在联系汇率制度下，港元银行同业拆息大致跟随美元利率走势，同时亦受本地港元资金供求情况影响。随着中东地缘政治风险加剧，资本市场相关的港元资金需求减弱。港元短期利率相应逐步下降，在接近季末时再度上升，并于其后继续靠稳。报告期内兑换保证没有被触发，总结余维持稳定，约为540亿港元。贴现窗的使用情况未见异常。整体而言，港元外汇及银行同业市场交易继续畅顺有序。
- 委员会获悉，于报告期末时货币基础增加至20,613.7亿港元。货币基础的所有变动与外汇储备的变动完全一致，符合货币发行局制度的原则。
- 报告期内货币发行局制度的运作报告载于附件。
对风险及不稳定因素的监察
- 委员会注意到，伊朗冲突对商品供应造成干扰，令全球通胀压力上升，并触发金融市场抛售，削弱全球经济增长前景。美伊谈判僵局持续，连同美国新实施的海上封锁行动，加剧能源价格的上升压力。加上美国最高法院就《国际紧急经济权力法》作出的裁决令美国贸易政策再度出现不确定性，这些发展大为增加了全球货币政策前景的复杂性。
- 委员会注意到，亚洲方面，在人工智能相关产品的持续需求及非科技产品进一步扩张带动下，出口表现强劲，继续为经济韧性提供支持。然而，由于区内大部分经济体都是净能源进口经济体，伊朗冲突已增加了整个地区面对的不确定性。相关影响的严峻程度主要视乎冲突的广度与持续时间，以及各经济体的风险敞口、经济结构与政策回应。
- 委员会注意到，中国内地经济活动在2026年第1季有所改善，表现较预期为佳，通缩压力大为缓和。伊朗冲突对经济前景带来新的不明朗因素。在3月召开的「两会」上，中央政府将2026年增长目标下调至4.5–5%，财政赤字目标则维持在国内生产总值的4%，而预算外的政府专项债券发行则会维持稳定。
- 委员会注意到，香港经济于2026年初继续扩张，受惠于商品出口、访港旅游业及零售销售强劲增长。然而，中东军事冲突引发的能源冲击已对部分行业呈现初步影响。另一方面，住宅物业市场气氛正面，维持上升动力，而商用物业市场则继续受压，但核心地区甲级写字楼呈现回稳迹象。展望未来，经济前景面对的下行风险包括持续紧张的地缘政治局势所带来的不确定性高企、人工智能投资热潮的可持续性、不断演变的全球贸易政策，以及美国政策利率的走向。
审视港元货币外部需求
- 委员会备悉一份因应近年电子支付的应用日益普及以及疫后经济环境而重新评估港元货币需求演变的研究文件。
香港金融管理局
2026年6月15日
