以事实为本看金融稳定

我在上星期的《汇思》文章中指出，制定港区国安法例不会对本港的货币和金融体系带来任何转变。金管局也累积了足够的能力和资源，有信心和决心去维护香港的货币和金融稳定。近日社会舆论有谈及联系汇率是否稳固，以及是否需要兑换美金以作避险。我想在此再多分享一下我的看法。

上周末，美国提出取消香港的特殊待遇。有关具体细节仍未公布，社会各界忧虑香港将会受到什么影响，这是可以理解的。但在考量整体形势时，我们必须认清事实，才能有客观的分析。

过去数天，港元市场一直运作正常，港元息率维持低企，港元汇价保持稳定，市场上报道港汇在5月22日「大幅」转弱，其实亦只是轻微回软至7.7578，距离7.7500的强方兑换保证只有0.1%。根据数间大银行所提交的最新数据，过去数天的存款亦保持稳定。这些均清楚显示目前并没有大量资金流出港元或银行体系。此外，有指近日有市民遇上个别银行分行缺乏美元现钞情况，事实上银行体系有充足的美元现钞供应，在调整运钞安排后便可应付需求。整体而言，金融市场继续畅顺有序运作，反映市场对联系汇率的信心，而这是建基于联汇制度清晰、透明和行之有效。

过去我已经多次表明，香港良好的基本因素和稳固的金融实力，可以抵御冲击：

• 联系汇率有高达4,400多亿美元的外汇储备作为坚实后盾，相当于香港货币基础两倍多；
• 香港银行体系资本雄厚(资本充足比率为20%)、流动资金充裕(流动复盖比率为160%)、资产质素良好(坏帐率仅为0.6%)，在国际上均属非常稳健的水平；
• 香港一直以来在金融服务业方面具全球领先地位，更是投资内地资本市场的重要窗口，现时外资金融及其他机构的中国内地股票和债券投资当中，有超过一半是透过香港进行的。正如不少大行所指，对以回报为主的国际投资者和跨国企业来说，香港仍然具有独特优势和吸引力，是他们投资内地市场的首选渠道。

有一些舆论指美国的《香港政策法》有提及港元与美元的兑换，担心联汇制度会否被「单方面取消」，甚至有人言之凿凿，指可以禁止香港使用美元结算系统。「世界末日」论总会有市场，但我想提出几点供大家参考：

• 香港与其他地区一样，可自行制定货币制度，包括汇率政策。事实上，香港在1983年10月已推行联汇制度，时间上远早于美国国会在1992年通过赋予香港特殊待遇的《香港政策法》，所以联汇制度并不是《香港政策法》给予的「特殊待遇」，而是香港基于自身对金融和货币稳定所需而设立。在过去36年来，联汇制度曾经历多次市场震荡的考验，但一直运作顺利，是香港货币金融体系的基石，不会因为外国对香港的政策而改变。
• 香港是主要的国际金融中心之一，更是全球第三大美元外汇交易中心，服务大量亚太区以至全球的跨国企业，支援各种投资、财富管理、贸易和结算服务，其金融体系已经与全球经济和金融体系紧密联系在一起。任何冲击香港金融制度的举措，会为包括美国在内的全球金融市场带来极大震荡，更可能削弱国际投资者对使用美元、持有美国金融资产的信心。

因此，发生这种极端情况的可能性有多大，大家应该心中有数。正当全球各国都努力应对新冠肺炎对经济带来的重创，香港作为国际社会一员，希望全球各地区合力让环球经济重拾动力，避免市场动荡。

当市场出现不稳定因素时，往往会有很多传闻或谣言。金管局重责之一，是维持市场对联系汇率和金融体系的信心。我认为维系市场和市民信心的最好方法，在于保持高度的透明度和秉持事实为本的原则。香港是自由港，在联系汇率的机制下，货币可自由兑换。《基本法》第112条亦明确规定香港不实行外汇管制政策，资金自由流动。市民可以继续按自身的需要进行资产配置，毋须为一些无事实根据的揣测而作出过敏的反应或轻率的决定。

还记得去年社会事件期间，有不少有关联系汇率、走资的传言，甚至有一些所谓「专家」呼吁卖出港元换美元。事实证明这些谣言不攻自破，其后陆续有资金流入，港元更升值至强方兑换保证，这些「专家」和一众跟风的炒家都要损手离场。在过去众多困难发生的情况下，香港的金融市场仍能展现强劲的韧力，港交所继续成为全球集资最多的交易所，「沪港通」的交投量翻了一倍，「债券通」的成交更翻了两倍，这些都说明香港仍然是国际投资者投资内地金融市场的首选。最近更有不少利好的新发展，特别是上星期MSCI授权港交所推出亚洲及新兴市场指数的期货及期权产品，也为香港投下信心一票。

我希望这些客观的事实和数据能令大家对香港的金融稳定保持信心，不要自乱阵脚。虽然香港的新冠疫情渐趋稳定，但经济动力还未回复，在目前重重挑战的环境下，最重要是大家团结一心，让经济民生回复正轨。

香港金融管理局
总裁
余伟文

2020年6月2日