央行机构有责任辨识及评估货币及金融稳定所面对的风险。及早洞悉这些风险，不但使我们更能作好准备加以防范，亦可减少风险最终实现的机会。
今周还是不离风险管理这个题目，但我想避开较为技术性的银行风险为本资本充足比率不谈，改谈金融监管机构在辨识及评估风险方面的角色。金融监管机构（尤其负责维持货币与金融稳定者）连同其内部担当市场规管及审慎监管职能的部门，都在监察货币与金融体系的风险及不明朗因素方面有重要的责任。事实上，监管机构有权要求市场人士提供有关资料，并可根据第一手资料分析整体业界的趋势，因此它们在这方面占有先机。此外，监管机构并非直接承受风险，亦不直接牵涉当中任何得益，加上较能紧记以往的事例及教训，因此应能以较客观的态度分析问题。与此同时，监管机构更可参考其他地方同类机构的经验。由于金融市场全球化及金融危机能迅速扩散，这些经验实在非常宝贵。1997至98年金融危机过后成立的国际金融稳定论坛，每6个月左右开会一次。身为这个论坛的成员，我充分体会到各金融监管机构在金融稳定方面保持对话可带来很大的益处。
因此，每当负责维持货币与金融稳定的监管机构就一些事项表示关注或发出警号时，它们通常都有很充分的理由，而且往往是关乎货币及金融稳定面对的风险。当一些人认为当前环境风平浪静，大家尽可放心，风险似乎是很遥远的事，但为免最终被这些风险压倒，无论风险如何遥不可及，提高警觉始终是明智之举。市场人士及中介人若都能注意风险因素，往往便可减低这些风险实现的机会，只是短期内市场活动可能会因而略为降温。识别货币及金融体系的风险愈早愈好。虽然及早防范使风险消弭于无形后，监管机构可能会被指是乱喊「狼来了」或无端令大家扫兴，但老实说，我们宁愿外界这样说，亦不被批评为未能及时警醒大家。
要维持货币稳定，必须有稳健的经济基本因素、庞大储备及审慎的公共理财以作配合，尤其我们已毫不含糊地界定，维持货币稳定就是要根据货币发行局制度维持汇率稳定，上述这些条件更是不可缺少。读者都会记得，金管局是最先指出财政预算赤字庞大、失业率高企及通缩会对联系汇率制度的持续性构成风险的。过去几年在这些问题重重困扰下，汇率稳定仍未受到影响，最少部分是由于我们鼓励各界公开讨论有关的风险。大家在讨论这些风险时，往往以仔细客观的分析作为佐证，而这些不单是金管局的分析，更有来自国际金融机构、评级机构及私营部门的分析。这些讨论有助大家加深了解经济问题及可能带来痛苦调整的解决办法。现时问题仍未解决，但我们亦同时备有具公信力的策略可用，加上结构性调整所带来的成果，香港经济正在强力复苏，使货币稳定面对的风险逐渐减退。
若要辨识及评估银行稳定的风险，往往要先行了解银行营运所涉及的市场运作模式。银行如何经营、持有哪类资产及选择哪类贷款客户当然是银行本身的事，但我希望它们不会介意偶然收到我们就一些银行业务的历史数字及银行本身比照业界平均水平的提示。读者都知道我们最近便提醒银行注意持有债券的市场及利率风险。事实上，虽然按揭业务的风险减退了，但由于债券亦同时是银行资产的重要部分，银行实在不能不注意这方面的风险。说到利率，加息机会已逐渐展现，问题只是加息的具体时间及幅度而已。我在2004年元旦日的《观点》文章谈到新年展望时，曾指出「利率上调幅度可能较预期大，上调时间亦较预期早」。虽然迄今各主要经济体系仍然采取观望及宽松的政策配合，但我对上述可能性的看法仍然不变。我衷心希望我的估计会落空，但重要的是我们所有人都能及早防范及妥善管理好这些风险，至于风险本身最终是否实现已属次要。总言之，在充满动荡和突如其来的市场转角位中，保持稳定才是最重要的。
任志刚
2004年3月25日
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