（外汇基金咨询委员会以传阅方式批准公布）
2025年6月21日至10月8日期间的货币发行局运作报告
- 货币发行委员会（委员会）获悉，于报告期内，港元兑美元在7.7705至7.8500之间上落。港元汇率在6月中至8月中期间贴近弱方兑换保证的水平，报告期内弱方兑换保证被触发12次。金管局在弱方兑换保证下买入1,199.5亿港元，总结余相应减少至约540亿港元。自8月中以来，由于短期银行同业拆息上升及港股通南向资金持续录得净流入，港元转强。在联系汇率制度下，港元银行同业拆息大致跟随美元利率走势，同时亦受本地港元资金供求情况影响。随着总结余下降，港元银行同业拆息自8月中以来上升，港元与美元的负息差收窄。与此同时，继美国联邦基金利率目标区间于9月中下调后，多间银行将其最优惠贷款利率调低12.5基点。于报告期末，市场上的最优惠贷款利率介乎5.125厘至5.625厘之间。贴现窗的使用情况未见异常。整体而言，港元外汇及银行同业市场交易继续畅顺有序。
- 委员会获悉，于报告期末时货币基础减少至20,206.9亿港元。货币基础的所有变动与外汇储备的变动完全一致，符合货币发行局制度的原则。
- 报告期内货币发行局制度的运作报告载于附件。
对风险及不稳定因素的监察
- 委员会注意到，随着关税上升，美国经济出现放缓迹象，通胀上升，而劳工需求动力亦减弱。与此同时，市场对财政及政策发展的忧虑已对长期美国国库券收益率造成影响。最近美国政府停摆事件进一步加深美国经济前景的不确定性。尽管亚洲区在2025年上半年录得具韧性增长，贸易政策的不确定性持续及美国的直接与间接关税对整个地区的潜在影响，预期会继续对亚洲区内综合供应链网络构成压力。
- 委员会注意到，中国内地的增长动力在第3季放缓。短期经济前景面对多项不明朗因素及风险，例如进一步加征关税及其对全球贸易的持续影响，以及内地房地产市场再度转弱。
- 委员会注意到，受惠于出口表现强劲及本地需求改善，香港在第2季度录得稳健的经济增长。展望未来，在政府支持、内地刺激经济措施及资产市场转趋稳定等多项因素带动下，预期香港经济将维持温和增长。随着市场气氛改善，楼市进一步回稳，但商用物业市场则继续面对空置率高企的挑战。
银行同业流动性及银行同业拆息最新报告
- 委员会听取有关港元银行同业流动性与银行同业拆息之间关系的最新报告，当中纳入了近期的市场观察与见解。
香港金融管理局
2025年11月28日
