（外汇基金咨询委员会于2025年7月17日批准公布）
2025年4月17日至6月20日期间的货币发行局运作报告
- 货币发行委员会（委员会）获悉，于报告期内，港元兑美元在7.7500至7.8499之间上落。由于资本市场活动畅旺，尤其港股通南向资金持续录得净流入，港元汇率在4月下半月转强。在5月初，面对部分亚洲区内货币兑美元大幅升值及股市相关需求持续，强方兑换保证被触发4次，金管局在强方兑换保证下沽出1,294亿港元，总结余亦相应上升至约1,740亿港元。在联系汇率制度下，港元银行同业拆息大致跟随美元利率走势，同时亦受本地港元资金供求情况影响。随着兑换保证被触发后港元资金供应相对充裕，港元银行同业拆息回软。港元与美元的负息差扩阔引发套息交易活动，对港元构成压力，港元汇率于6月转弱至接近弱方兑换保证的水平。贴现窗的使用情况未见异常。整体而言，港元外汇及银行同业市场交易继续畅顺有序。
- 委员会获悉，于报告期末时货币基础增加至21,250.3亿港元。货币基础的所有变动与外汇储备的变动完全一致，符合货币发行局制度的原则。
- 报告期内货币发行局制度的运作报告载于附件。
对风险及不稳定因素的监察
- 委员会注意到，美国自4月以来公布连串的关税措施，加上对财政可持续性的忧虑加深，已引发环球金融市场波动，并促使主要先进经济体长期政府债券的收益率急升。亚洲经济体方面，实施广泛的美国关税及持续的不确定性，或会削弱整个地区的增长动力、对区内金融市场造成压力，以及影响其综合供应链网络。
- 委员会注意到，在美国加征关税下，中国内地出口在4月及5月仍继续稳健增长。虽然中美贸易谈判有助缓解对内地贸易前景的部分担忧，但经济增长前景仍面对阻力。内地当局在5月公布金融政策方案，包括降低政策利率及存款准备金率，并推出措施提振消费，尤其是服务行业。
- 委员会注意到，香港在第1季度的经济增长较预期为高，但关税带来的不明朗因素仍对经济构成压力。然而，多管齐下的支持措施，加上港元利率下调及内地市场气氛改善，可抵销部分不利影响。另一方面，随着贸易紧张局势缓和及按揭利率下降，楼市气氛出现回稳迹象，5月成交量大致保持稳定。商用物业市场则因空置率持续高企而继续面对挑战。
银行同业流动性及银行同业拆息
- 委员会备悉一份探讨港元银行同业流动性与银行同业拆息之间关系的研究报告。
香港金融管理局
2025年8月13日
