2001年对全球金融市场来说是特别困难的一年，但外汇基金仍能录得70亿港元的正数投资收入。
根据未经审计的初步数字，外汇基金在2001年的投资并无录得亏损。表面上，这样的投资表现似乎不算出色。我们当然希望手上的投资能够年复一年获得厚利，但在现实世界里金融资产有升有跌，在全球经济一体化下价格波动尤其剧烈。回顾2001年发生的许多大事，包括科网股泡沫爆破及九一一恐怖袭击事件，任谁都没法可以预见或想像。所有基金管理界的朋友都会同意，2001年的投资环境特别困难，从全球各地大部分投资基金都录得亏损可以想见。从这个角度来看，尽管外汇基金未能取得可观的回报，但在这种环境下能有此成绩，已算是难得了。事实上，根据外汇基金谘询委员会所定的基准投资分布，基准回报率应该是0.4%，但在适当及明智的策略部署下，外汇基金的实际投资回报率较基准回报率高出0.3个百分点，可见外汇基金的表现已算不错。
基准投资分布所定的债券及股票投资比重分别是80%及20%，但我们的策略部署则根据外汇基金谘询委员会投资指引所能容许的最大范围，刻意改持较多债券及较少股票。结果证明当全球股市大幅向下调整，我们所受的损失已相对较小，同时由于我们加强持有债券的比重，我们从美国连番减息的得益也相应较大。此外，对于基准投资分布所定美元资产及非美元资产同样各占80%及20%的比重，我们也根据指引所容许的差不多最大幅度改持了较多美元资产，结果减少了因欧元及日圆疲弱所受到的影响。在2001年，外汇基金获得高达504亿港元的债券利息收入及投资收益，但这笔收益却仅足以弥补货币及股票投资分别录得131亿港元及303亿港元（已包括股息计）的损失，因此得失相抵之下，外汇基金最后录得70亿港元的小额投资收入。
事实上，去年为应付本港逐渐扩大的财政赤字，库房曾向外汇基金提取财政储备，外汇基金因而要出售相当数量的美元债券以为库房提供港元。若非当时要变卖美元债券，我们在2001年的投资收入可能会更多。库房在2001年向外汇基金提取的财政储备净额为366亿港元，这些提取行动大部分都在库房收入较少的月份进行，适逢正是债券价格仍未大幅上升的时候。库房提取财政储备所造成的另一结果，就是使外汇基金的整体规模由2000年底超过1万亿港元，缩小至2001年底少于1万亿港元。因此，大家看到这些数字时，都应注意不要误把外汇基金规模缩小当作是我们投资失利的结果（同一道理：若财政储备增加引致外汇基金整体规模扩大，也不应被看作与投资表现有关）。
另一点要注意，外汇基金须支付利息及其他支出。例如以发行外汇基金票据及债券形式借入1,182亿港元，都是按照市场息率支付利息。发行外汇基金票据及债券，以至为其还本付息都是符合货币稳定及市场发展的有利措施。这些债务工具能有效抵消资本流向波动对本港利率不时造成的压力，同时透过为长达10年期的息率提供基准参考，外汇基金票据及债券也成为香港债券市场的重要一环。尽管这样，外汇基金在2001年的小额投资收入仍不足以支付上述利息支出，因此须动用外汇基金的累计盈余，致使该盈余额由2000年底的3,071亿港元下跌至2001年底的3,027亿港元。与7年前的相应数额1,258亿港元相比，3,027亿港元的累计盈余已是相当显著的增长了。希望市民大众对外汇基金这些初步数字会感到满意。
任志刚
2002年1月17日
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