亚洲金融与货币面貌不断在变，带来新的挑战与机会。
亚洲是个多元地区，因此从区内区外都可用不同角度探讨它的货币与金融事项。正是由于这一多元特性，对于区内各个经济体系汇率波动所构成的风险和其对经济、货币与金融稳定造成的影响，我们都需要审慎评估及管理。
中国经济规模庞大，同时开放与外向程度相对较低，因此与亚洲邻国相比，增加汇率弹性对其本身经济、货币与金融稳定造成的风险反而较少。即使将来内地由新兴市场逐渐转化为成熟型的经济体系，这个情况相信仍会维持。但考虑到内地金融体系的结构等因素，改革汇率形成机制仍需审慎进行，要强调主动性、渐进性和可控性。
由此引伸至另一相关课题，就是人民币已逐渐成为举足轻重的货币。虽然人民币仍未完全自由兑换，但其汇率与美元及亚洲某些货币的汇率已逐渐展现相连的关系。这可能是亚洲某些央行进行汇率管理，或者是汇商利用其他亚洲货币来炒卖人民币升值使然。鉴于中国内地已是全球第四大经济体系及第三大贸易国，在亚洲区排名更分别是第二大及最大，人民币未来在亚洲以至国际金融舞台担当的角色备受关注。
事实上，人民币在华南地区已经是边境贸易常用的结算货币。当局明言奉行循序渐进式实现人民币完全自由兑换的政策，显示人民币待时机成熟时有可能成为国际货币甚至在亚洲区或其他地区的储备货币。我说「时机成熟」而没有说这会否是个漫长的过程，原因是我实在无法预告会在什么时候实现。姑勿论人民币何时达到这一步，金管局已积极作好准备，提升香港金融体系处理人民币作为货币单位的金融交易的能力。我们的人民币、美元、欧元及港元即时支付结算系统已全部联网，为亚洲时区的金融交易提供即时同步交收服务。利用本港银行体系作有限度的人民币资金融通，迄今推行已有两年。随着首批人民币债券即将在香港发行，利用债市融通人民币资金的渠道也将会打开。此外，日后若有足够需求，香港亦具备条件配合发展人民币的资金融通活动拓展至股票市场。
谈到人民币，很容易会触及中国外汇储备持续增加这个表面无关其实极之相关的课题。大家都明白中国人民银行在货币管理方面肩负重大而艰钜的任务。目前的存款准备金率已处于历来最高的11.5%水平（人行于5月18日宣布调高0.5个百分点），存款准备金利率约为2厘，低于零售存款利率。人行为冲销因购入外汇而投放于银行体系内的资金而发行的央行票据额占银行体系总资产超过 7% ，现时的收益率为 3% 。鉴于过去一年人民币兑美元升值超过 3% ，人行外币资产折合人民币计算的收益，未必能抵偿上述人民币债务的支出。
此外，亚洲多个经济体系同样面对一些有关外汇储备管理的问题。对于本身货币正在升值的经济体系来说，外汇储备管理当局显然面对压力，要起码取得以本币计算正数的回报。因此，它们很着意于分散外汇储备在货币与资产类别方面的分配，以及发展体制架构来执行这项日益繁重的任务，而基于各个经济体系的不同特性与需要，要达到这个目标可以采取多种不同方案。此外，不管基于商业角度，抑或出于对主要金融市场趋势所受影响的关注，国际金融界对这方面的发展似乎也很感兴趣。我们当然不愿见到这方面的讨论会引发个别市场或货币的突然调整，但我们并不能排除这个可能性。
任志刚
2007年 6 月 7 日
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