这是维持香港的国际金融中心地位的重要一步。
继财政司司长在2009至2010年度《政府财政预算案演辞》中建议推出政府债券计划后，行政长官会同行政会议于4月28日通过该计划的建议。政府将于短期内向立法会提呈决议，以授权政府借款（即发行债券）及设基金管理该计划所筹集的款项。有些人或许觉得这做法不常见，因为香港政府坐拥庞大储备，根本并无集资的需要。其实，有关建议的目的是发展本港的债券市场，而不是为了应付政府开支。
相比毗邻的亚洲经济体系及其他先进经济体系，香港的债券市场，尤其是政府债券部分规模较小。于2007年底，由政府或金管局发行的债券的未偿还总额约为本地生产总值的10%，与新加坡、澳洲、美国及欧元区比较均属偏低。这是一个鸡与鸡蛋的问题：本港债券市场规模较小，投资者基础因而受到限制，这相应减低了企业利用香港的债券市场作为集资渠道的意欲。
截至目前为止，外汇基金票据及债券市场是香港唯一的主要市场涉及银行买卖公营部门发行的定息工具。然而，银行主要利用外汇基金票据及债券来管理其流动资金，以及透过金管局的贴现窗获取流动资金；这些都是颇为技术性的。外汇基金票据及债券市场的首要目标是维持汇率稳定。在货币发行局制度下，其规模主要取决于美元流入及流出香港的情况。
政府当局了解到有需要推出一个可持续及具系统性的政府债券计划，以增加本地债券市场的广度和深度。虽然其他地区的公债计划一般都是为了筹借资金以应付政府开支，但有部分计划的目的并非如此，而同样相当成功。新加坡就是一个很好的例子。新加坡多年来一直录得财政盈余，且累积了庞大储备。然而，新加坡政府推出新加坡政府证券计划发行政府债务工具，就是为了发展市场。该计划的规模自推出以来显著增长。市场认为计划是推动新加坡债券市场近年大幅发展的关键。
在香港发展完善的本地债券市场，并在发行额及产品类别方面达到相当规模，可带来多方面的好处。首先，此举有助确保市场有稳定及持续的优质公债供应，以满足退休基金及保险公司等机构投资者，需要配合其长期港元负债的投资需求，以及满足零售投资者对优质及稳定的定息投资产品的需求。同时，此举亦有助扩大投资者基础，以吸引更多投资者买卖港元债券，以及改善二手债券市场的流通量。日后当本地债券市场发展至相当的规模时，亦可能会获各个环球基准债券市场指数认可，并纳入为其成分债券市场之一，从而吸引海外投资者投资于香港的债券市场。或许最重要的是，发展完善的债券市场可提供另一个资金融通渠道，补足股票市场及银行体系，让集资者可以在市场受压情况下有多一个选择，有助维持金融稳定。这一切当然亦会巩固香港的国际金融中心地位。
政府债券计划初期会发行2至10年期的债券，日后会因应市场需求考虑发行15年或更长年期的债券，以补足目前在外汇基金票据及债券计划下最长为15年期的现有收益率曲线。计划的目标客户群包括机构及零售投资者。市场人士的初步意见认为，市场或可在首年内吸纳100至200亿港元的政府债券。当然，在推出债券计划前，政府会因应当时的市场情况及其他有关因素作更详细的评估，以决定实际发行额。根据政府的建议，计划的借款上限，即计划下发行债券的未偿还本金最高限额为1,000亿港元，这显然需要一段时间，或5至10年左右才会达到。1,000亿港元的上限反映了计划的潜在规模，并让投资者有信心这个计划会推行一段长时间，从而鼓励投资者积极参与计划。
计划下筹集到的款项会拨入一个在《公共财政条例》下特别成立的「债券基金」。债券基金将会与政府的财政储备及政府一般收入帐目分开处理。债券基金将用作偿还债券本金、履行计划相关的财务义务及法律责任，以及作出投资。为审慎起见，债券基金将会采取长线及保守的投资策略，以达致保障债券基金资本，以及取得合理投资回报以履行计划的财务义务及法律责任的目标。大家可能都留意到这个投资策略大致与金管局管理的外汇基金的投资策略相符。因此，将计划筹得的款项存放于外汇基金一同管理，并按适用于存放在外汇基金的财政储备的相同固定比率，来计算债券基金的投资收入，可产生协同效应。这项安排应可让债券基金因外汇基金资产的规模效益而受惠：外汇基金规模庞大，可充分进行多元化投资，让债券基金获得稳定的投资回报。
随着这个项目继续发展，日后将会公布更多有关详情。金管局会协助政府统筹推出计划的工作，并全力提供支持。这个计划是长远发展及维持香港国际金融中心地位的重要一步，而这亦正好是金管局的主要工作目标之一。
余伟文
副总裁
2009年5月7日
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