目前各种各样的风险纷繁交错，为全球金融体系带来了前所未见的压力，我们必须提高警觉。
我上星期谈到全球金融体系面对着各种各样的风险，纷繁交错，实在前所未见。妥善管理本港货币及银行体系稳定所面对的风险，是金管局及财经界的共同责任，因此我希望跟读者谈谈我们面对的各种全球风险。
各位读者对科网股泡沫爆破及其后遗症都应该很清楚。我在2000年3月16日本栏那个题为「Heavenking.com」的故事中，以轻松寓言的手法警告大家注意科网股过热，虽然事实证明预测不幸言中，但当中涉及的财富蒸发效应之大，全球经济放缓步伐之快，却出乎我所预料。这一再证明了全球经济一体化实在可以带来很惊人的经济连锁反应，而且恐怕至今仍然余波未了，相信要等待一段相当长的时间才能完全消化这些冲击，重回正常的轨道。事实上，我们还注意到全球层面仍普遍存在信贷质素转差的情况，对金融稳定构成很大的风险，对处理公营部门及私营企业财务困难的人士来说，也是很大的挑战。
我有信心具备健全金融体系的市场将会有足够能力抵御这些冲击，无需政府参与；即使出现个别倒闭事件，相信也不会酿成系统性问题。香港应属这个类别。至于金融体系较薄弱的市场，情况便不那么明确，尤其是那些暂时仍无明显复苏迹象的市场，货币及银行体系便有较大机会爆发一些系统性问题。这些问题向来都很棘手，不易处理。以自由市场手法解决问题无疑是上佳的选择，但往往会对整体社会造成极大震荡，政治上是难以接受的，因此需要政府插手干预。此外，这些地方很多时候也缺乏官方资源、储备以至决心，无法认真解决问题或防止问题扩散。
近几个月我们亲眼目睹Enron公司倒闭及阿根廷债务危机，前者是有史以来最庞大的公司破产案，后者是有史以来最庞大的主权国无力偿债事件。两者各有成因，并非完全是科网股泡沫的后遗症，但它们都清楚说明了全球经济（尤其是全球金融体系）正面对相当严峻的风险及挑战。这两宗事件规模之大前所未见，我希望将来不会发生比此更严重的事件。另一方面，由于从1997至98年金融风暴汲取了经验，这两宗事件所引发的连锁影响已算是相当温和，我希望这种情况也可持续，问题不致进一步扩散。即使这样，大家都要保持高度警觉。
前几个月发生九一一事件，导致全球保险业面临有史以来人为灾祸造成的最大笔索偿额。我不太熟识保险公司与传统金融中介机构之间，或保险业与全球金融体系之间的金融联系，但正当全球金融体系在经历完科网股泡沫爆破后仍然相当虚弱时，却发生了这些恐怖事件，便可能会削弱全球金融体系抵御冲击的能力。
基于同一理由，全球金融体系承受更大风险的能力也可能变得相当有限，以致人人期待早日来临的经济复苏也会被拖慢。此外，九一一事件可能已永远的改变了美国人的消费模式，他们会一改以往不愿储蓄的习惯，逐渐有所积蓄，以致美国经济不能像以往那样靠消费作为主导便能迅速回升。此外，即使真的到了复苏的时候，但仍有不少人会怀疑生产力能否像以往那样得到提升。事实上，科网股泡沫爆破后，美国当局已落力推行多项刺激经济的新方案，但经济及财政状况的复原速度或范围仍未见有太大起色。
任志刚
2002年1月31日
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