主动行使资产拥有权

我们与负责新兴市场股票组合的特定投资经理进行试点沟通，其中得出若干具参考价值的观察结果及要项：

• 一般而言，主动式组合投资经理在投资前会进行由下而上的基础分析，当中包括ESG评估，并会考虑投资于「具ESG提升能力的公司」（即估值具吸引力、其潜在回报亦会因预期的ESG提升而上升的公司）可带来价值增长的机会。更重要的是，加入ESG因素并不代表需要在投资回报上作出妥协。正如其中一名主动式组合投资经理的表现证明，透过在投资决策过程中挑选优质公司，在2021年资产组合的投资回报对比相关投资基准可高出10%以上，ESG水平亦较优胜。
  
  
• 正如部分主动式组合投资经理所汇报，新兴市场的公开ESG数据可能已过时，而ESG数据的可用性及质素欠佳，亦凸显与这些市场内的公司沟通的重要性。为对在新兴市场营运的「焦点公司」进行有依据的ESG评估，透过对话沟通更全面了解公司的基本因素至关重要，不能单以公开的ESG数据替代。主动式组合投资经理亦发觉沟通有助鼓励公司采用更佳的ESG作业手法。

我们审查了部分负责管理先进经济体系股票组合的外聘投资经理在主动行使拥有权方面的作业手法。有关审查亦评估该组外聘投资经理的气候风险管理状况。

审查结果显示外聘投资经理在主动行使拥有权方面的做法普遍可以接受。我们留意到有一间外聘投资经理尽管公开承诺为负责任资产管理人，并强调气候变化为其主要关注事项之一，但在大部分情况下该投资经理对气候相关股东决议都是投反对票。我们就该投资经理的公开承诺与其代理投票做法之间的矛盾作出查询时，该投资经理表示日后会尽可能支持对气候变化采取正面的股东决议。该投资经理相信股东的协力行动可加快绿色转型的步伐。

我们选出若干外聘投资经理率先进行沟通计划，有系统地检视外聘投资经理在不同范畴的ESG作业手法，例如其ESG评估架构、与获投资公司的沟通，以及代理投票方面的工作，结果识别出作业手法有问题的外聘投资经理，并采取跟进行动：

• 我们留意到一间投资经理的ESG架构有改善空间，尤其应设立更有系统的方法去评估获投资公司。我们就此与其跟进，其后该投资经理进行全面的公司政策检讨，以实施一个更稳健的ESG架构。该投资经理更特别委任外聘顾问就ESG程序提供意见，反映加快落实改革的决心，并新设由高级管理层组成的ESG委员会，显示对ESG的承担及高级管理层对有关措施的支持。
  
  
• 我们在检视一间投资经理的投票方法后，发现其投票政策在多个范畴上都有不足之处，并要求其ESG主管作出审视。尤其该投资经理在过往的投票全数赞成管理层的建议，偏离其本身的代理投票指引。该投资经理其后承诺会加强公司的投票政策以符合期望，其中包括会提高ESG团队成员的参与度，以及在遇上涉及重大管治问题时有可能对管理层投下反对票。