香港金融管理局一九九六年年報
一九九六年的表現
- 核數署署長致財政司報告書
- 外匯基金收支賬目
- 外匯基金資產負債表
- 賬目附註
外匯基金的資產值共達5,350億元，按全港人口計算，每人有83,316元，是香港市民一筆可觀的儲備。金融管理局致力研究和運用審慎的投資策略，以確保外匯基金的投資管理與國際最佳做法看齊。
目標
外匯基金的目標是捍衛港元匯率。外匯基金的投資策略有三?
- 維持最高的流動性，以捍衛港元匯
- 保障資本；及
- 在上述兩項目標的限制下，賺取額外回報。
成果
保障資本和賺取回報
由一九九三年一月一日至一九九六年十二月三十一日期間，外匯基金的資產總額由2,875億元增加至5,345億元，增幅為85.9%，複合年增長率為16.8%。同期，外匯基金的資產淨值（即累計盈餘）由1,066億元增加至1,729億元，增幅為61.8%。
根據上述數字計算，外匯基金資產淨值的平均複合年增長率為12.8%。這個增幅較一九九三年至一九九六年間的平均名義本地生產總值的增長率12.1%為高。然而上述比較不能完全反映外匯基金的表現。
投資目標及基準
外匯基金為了保障資本以及滿足進行市場干預所需的外匯需求，必須保持極高的流動性，並將投資限制在獲得最高信貸評級而且流通量高的短期證券的範圍內。因此，為了嚴格遵守審慎的流動資金和信貸標準要求，外匯基金在回報率上付出了機會成本。
要分析任何基金的投資表現，必須先了解其投資目標和投資基準。基金的投資目標決定基金的投資策略，而不同的投資策略總離不開在回報率、風險和流動性這三者之間作出取捨。
願意承擔較高風險的，就能取得較高的回報率；若要有較高的流動性或在資本方面有較大的保障，則可能要接受較低的回報率。因此，單憑回報率並不足以評估投資經理的表現。
一個客觀的評估方法，就是利用可以充分反映基金所能承擔的風險和流動性的基準投資組合，將基金的回報率與基準投資組合的回報率作比較。