香港金融管理局一九九六年年报
一九九六年的表现
- 核数署署长致财政司报告书
- 外汇基金收支账目
- 外汇基金资产负债表
- 账目附注
外汇基金的资产值共达5,350亿元，按全港人口计算，每人有83,316元，是香港市民一笔可观的储备。金融管理局致力研究和运用审慎的投资策略，以确保外汇基金的投资管理与国际最佳做法看齐。
目标
外汇基金的目标是捍卫港元汇率。外汇基金的投资策略有三?
- 维持最高的流动性，以捍卫港元汇
- 保障资本；及
- 在上述两项目标的限制下，赚取额外回报。
成果
保障资本和赚取回报
由一九九三年一月一日至一九九六年十二月三十一日期间，外汇基金的资产总额由2,875亿元增加至5,345亿元，增幅为85.9%，复合年增长率为16.8%。同期，外汇基金的资产净值（即累计盈余）由1,066亿元增加至1,729亿元，增幅为61.8%。
根据上述数字计算，外汇基金资产净值的平均复合年增长率为12.8%。这个增幅较一九九三年至一九九六年间的平均名义本地生产总值的增长率12.1%为高。然而上述比较不能完全反映外汇基金的表现。
投资目标及基准
外汇基金为了保障资本以及满足进行市场干预所需的外汇需求，必须保持极高的流动性，并将投资限制在获得最高信贷评级而且流通量高的短期证券的范围内。因此，为了严格遵守审慎的流动资金和信贷标准要求，外汇基金在回报率上付出了机会成本。
要分析任何基金的投资表现，必须先了解其投资目标和投资基准。基金的投资目标决定基金的投资策略，而不同的投资策略总离不开在回报率、风险和流动性这三者之间作出取舍。
愿意承担较高风险的，就能取得较高的回报率；若要有较高的流动性或在资本方面有较大的保障，则可能要接受较低的回报率。因此，单凭回报率并不足以评估投资经理的表现。
一个客观的评估方法，就是利用可以充分反映基金所能承担的风险和流动性的基准投资组合，将基金的回报率与基准投资组合的回报率作比较。