（外汇基金谘询委员会于2004年5月27日批准公布）
2004年3月26日至4月23日期间货币发行局的运作
货币发行委员会（委员会）获悉，报告期内港元汇率逐步回复至相当贴近7.8官方汇率的水平。在报告期以外，曾于4月30日进行一宗兑换保证交易。总结余继续处于540亿港元左右的高水平。短期利率仍然偏低，但长期利率则因为预期美国会收紧货币政策而上升。委员会留意到港元远期汇率继续出现折让，反映市场仍然看好港元。
委员会获悉，报告期内货币基础的变动与用作支持货币基础的外汇储备的变动完全一致，符合货币发行局制度的原则。
报告期内的货币发行局运作报告载于附件A。
对风险及不稳定因素的监察
委员会获悉全球经济复苏的动力继续 加强。内地已采取措施，处理固定资产投资及银行信贷急速增长的情况。香港的货币与金融风险继续减退，同时短期经济增长前景乐观。委员会获悉市场普遍预期美 国会加息。虽然美国加息可能会对香港的消费与投资带来负面影响，但香港经济在过去一年已转强，较能应付这些影响。
香港的主要价格指标及通胀
委员会获悉一份资料文件，内容尝试 解释近年香港的本地生产总值平减物价指数跌幅大于综合消费物价指数的原因。委员获悉若要妥善评估经济的通胀及通缩压力，必须了解造成两者之间出现差距的原 因以及其重要性。这情况似乎与两项因素有关。第一，本地生产总值平减物价指数涵盖的商品与服务较多。第二，综合消费物价指数属于「拉斯贝尔」指数 (Laspeyres index) ，存在「向上偏差」；而本地生产总值平减物价指数则属于「派氏」指数 (Paasche index) ，存在「向下偏差」。当权数结构随覑时日变得越来越过时，上述的偏差便会扩大。委员留意到两项指数的差距主要是因为指数涵盖的商品与服务不同，而并不是因为对指数类型的选择，故此，由计算方法所引起的扭曲情况应该有限。
评估内地核心通胀率的不同方法
委员会获悉一份有关评估内地核心通 胀率的不同方法的资料文件。鉴于内地发展对香港有重要影响，文件研究内地的主要通胀率指标能否充分反映基本通胀压力，并考虑到近期内地通胀上升主要是由食 品价格带动的情况。文件研究了计算核心通胀率的不同方法。分析显示通胀压力可能较主要通胀率所反映的温和。
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新闻组高级经理陈民杰 2878 1480
香港金融管理局
2004年6月1日
