伊斯兰债券

金管局最近协助特区政府成功发行10年期伊斯兰债券，市场反应热烈。小森访问助理总裁（外事）李永诚（Vincent），谈谈今次发债的点滴。

小森：

Vincent，特区政府已经是第三次发行伊斯兰债券，今次有什么亮点？

Vincent：

今次是我们首次发行10年期的伊斯兰债券，亦是全球首次有AAA评级政府发行10年期伊斯兰债券，为债券市场提供一个新的定价基准。

小森：

新的定价基准是什么意思？

Vincent：

由于港府首两次发行的都是5年期伊斯兰债券，如果有香港企业想发行10年期伊斯兰债券，过去欠缺一个直接的参考对象。今次港府发行的10年期伊斯兰债券将收益率曲线伸延至10年，日后其他香港和海外机构想发行长年期债券时，便可以用我们这批债券的收益率作为参考指标。

小森：

美国开始了加息周期，为何有信心发行10年期这类长年期债券？

Vincent：

高信贷评级、长年期的伊斯兰债券在环球市场十分短缺，港府所发行的10年期AAA评级伊斯兰债券，正可填补这空隙。虽然市场预期美国加息升温，或多或少影响投资胃纳，但我们这笔债券仍然大受市场欢迎，认购金额达17.2亿美元，最后我们将发行金额由最初拟定的5亿美元加码到10亿美元，这说明国际投资者对香港的财政状况和经济基本因素相当有信心。事实上，伊斯兰债券可吸引不同类别的投资者，包括传统和伊斯兰投资者，令潜在投资者面更广。我们留意到今次有一批新投资者，例如保险公司、私人银行，以往从未认购过港府发行的伊斯兰债券。当中有些投资者非常看重能够提供长线及稳定回报的资产，今批伊斯兰债券长达10年期，又有AAA评级，正好切合他们的投资需要。

小森：

今次债券的收益率是3.132厘，比10年期美国国债高68基点，较最初的指导价收窄了，代表什么？

Vincent：

从债券发行人角度来说，收益率愈低，代表融资成本愈低，但对债券认购人来说，就是收取较少的回报。今次债券的收益率较最初的指导价为低，亦远低于一些国际市场上10年期AA评级的伊斯兰债券，这反映投资者对今次债券的需求非常殷切，认同港府发行的债券够安全稳定，宁愿少收回报都要买。

小森：

听闻你们今次路演行程非常紧密。

Vincent：

外事部兵分两路出发，有一队由副总裁余伟文领队，四日内要穿梭五个城市：利雅得、吉达、杜拜、阿布札比和伦敦，同事们连续四日在飞机上吃晚餐。落机到酒店已是深夜时份，翌晨7时就要退房赶去开会，真正披星戴月、马不停蹄。我和另一队同事就「轻松」一点，三日内在马来西亚、新加坡和香港路演。吉隆坡机场最近发生了一件国际大事，那日我亦正在机场准备离境，算是路途上一段小插曲。

小森：

金管局平时惯做buy side（买方），今次调转角色做sell side（卖方），感觉一定很不同。

Vincent：

推广工作当然不容易做，同一番介绍说话三日内重复讲十几次。幸好和投资者见面时也不是只谈债券，我们也会对经济、楼市、香港未来发展等话题交流，我也获益不少。

小森：

话说回来，伊斯兰债券和传统债券有什么分别？

Vincent：

一般来说，伊斯兰债券的经济本质与传统债券相若，最大的分别是伊斯兰债券不能支付利息予持债人。在伊斯兰律法下，金钱只被视为交易媒介，本身并没有内在价值，不允许靠金钱本身赚取金钱，所以收取或支付利息是不容许的。因此，伊斯兰债券需要透过运用资产和各种商业安排，以产生帐面利润作为持债人的债券回报。但正如我提到，伊斯兰债券能够吸引传统和伊斯兰投资者，扩阔投资者基础，有助减低融资成本。

小森：

为什么港府要发行伊斯兰债券？未来有什么计划？

Vincent：

作为一个国际金融中心，我们必须要有多元化的投资产品。特区政府早着先机开拓伊斯兰金融，2014年发行第一批伊斯兰债券，展示了香港的法律、监管和税务框架，都能够支持伊斯兰债券发行，为有意发行这类债券的私营机构树立示范作用。未来我们会继续与有发债集资需要的企业分享经验，让企业了解发行伊斯兰债券的潜力，鼓励更多发债机构及投资者使用香港的伊斯兰债券平台。