上周在本港推出的個人人民幣業務反應理想。
上星期本港銀行開始提供人民幣存款及兌換服務，市場反應令人非常鼓舞。經過各間參與銀行及清算銀行精心籌劃及執行，一切進行順利。過去幾個工作日的人民幣存款穩步增加；至少從金管局的職責（包括本港貨幣、銀行監管、金融基建及香港的國際金融中心地位方面）的角度來看，這種增長步伐是可喜的，亦無對港元造成影響。事實上，近日港元偏軟的原因是由於美元兌其他外幣轉強，及港元利率回報極低。參與提供人民幣服務的銀行一方面本着審慎的經營原則，另一方面亦以具競爭力的條款提供這項新服務，並設有所需的風險管理制度。現時人民幣服務的規模只屬起步階段，但本港金融業增添了這項新元素後，將會對維持香港的國際金融中心地位產生重要的策略作用。
截至3月3日星期三收市時，從我們向14間銀行調查所得，人民幣存款總額接近15億元。這些存款的主要來源有兩個：一是本港消費者目前已持有的人民幣，這當中的一部分已如所料流入銀行體系的帳目內。本港消費者手頭仍可能會保留一些人民幣，但相信是屬於較小的數額。另一來源是基於預計日後有需要使用人民幣，或作為另一種儲蓄的貨幣，因而把港元兌換作人民幣。市場傳言指人民幣有機會升值，也可能驅使人們轉存人民幣，但相信所佔比例很小。無論如何，回報差距及預期匯率變化（不論這預期是否合理），都是左右人們如何重新調配投資的因素。我們有理由相信目前人民幣存款及兌換服務的規定，包括每人每日兌換最多20,000元人民幣的限制，不會助長炒賣人民幣的活動。
此外，人民幣業務的價格競爭情況頗為健康。各銀行存款利率之間的差距頗大，但預計日後銀行取得較多經驗後將能更有效地釐定息率及收費，使利率差距收窄。銀行在這方面並無任何卡特爾式的同業安排，因此預期價格（即利率）將會在自由市場的力量推動下逐漸融合，大家不妨留意。但基於銀行收費結構各有不同，提供的金融產品也有分別，估計定價最終仍會有一些細小的差距。根據初步觀察，存戶似乎不大重視銀行間的細小息差，反而著重非價格方面的競爭，例如現時人民幣的專用儲蓄存摺已成為部分人的收藏對象，相比在原有多種貨幣的儲蓄存摺內加入人民幣的產品更受歡迎。
讀者可能有留意我經常提及貨幣的傳統功能，就是作為交易媒介、儲存財富的工具及會計單位。貨幣的幣種（尤其作為交易媒介時）可能對有關交易涉及的經濟活動有重要影響──提供多一種貨幣作為交易媒介的方便，可能對相關的經濟活動有推進作用。除了發展純粹金融業務的考慮外，這可能是往往被忽略但又值得注視的一個重要考慮。此外，由於人民幣尚未完全自由兌換，我們還需要確保在進一步開拓有關在內地以外的範圍使用人民幣時，不會影響內地貨幣政策的成效及人民幣本身的穩定。
任志剛
2004年3月4日
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